Indian Stock Market | లార్జ్ క్యాప్స్ వ‌ర్సెస్ స్మాల్ క్యాప్స్‌.. ఇన్వెస్ట‌ర్ల చూపు ఎటు వైపు..?

Indian Stock Market | భారత స్టాక్ మార్కెట్‌ల‌లో ప్రస్తుతం రెండు భిన్నమైన ధోరణులు కనిపిస్తున్నాయి. లార్జ్‌క్యాప్ స్టాక్స్ భారీగా పతనమై కోవిడ్‌ మార్కెట్ క్రాష్‌ సమయంలో కనిపించిన స్థాయికి చేరువైన వాల్యుయేషన్ల వద్ద ట్రేడవుతుండగా, స్మాల్‌క్యాప్ స్టాక్స్ మాత్రం భవిష్యత్తులో భారీగా ఆదాయ వృద్ధి నమోదవుతుందనే అంచనాలను ప్రతిబింబించే స్థాయిలో అధిక వాల్యుయేషన్ల వద్ద కొనసాగుతున్నాయి. ఈ ఏడాదిలో ఇప్పటివరకు నిఫ్టీ 14 శాతం పడిపోయింది. ఇదే సమయంలో నిఫ్టీ మిడ్‌క్యాప్ 150 కేవలం 2 శాతం తగ్గింది. నిఫ్టీ స్మాల్‌క్యాప్ 100 మాత్రం 8 శాతం లాభపడగా, నిఫ్టీ మైక్రోక్యాప్ 250 ఏకంగా 15 శాతం పెరిగింది. ఈ ఏడాది విదేశీ ఇన్వెస్టర్లు భారత ఈక్విటీల నుంచి రికార్డు స్థాయిలో రూ.2.8 లక్షల కోట్లను ఉపసంహరించుకోవడం కూడా పెద్ద మొత్తంలో ట్రేడయ్యే లార్జ్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌పై ఒత్తిడిని మరింత పెంచింది.

రిస్క్‌-రివార్డ్ వేటిలో ఎక్కువ‌..

దీంతో ఇటీవల బాగా నష్టపోయిన స్టాక్స్‌లోనే ప్రస్తుతం మెరుగైన రిస్క్-రివార్డ్ అవకాశాలు కనిపిస్తున్నాయని, ఇప్పటికే మంచి పనితీరు కనబరిచిన విభాగాల్లో మాత్రం మరింత నిరాశకు అవకాశం తక్కువగా ఉందని మార్కెట్ విశ్లేషకులు చెబుతున్నారు. డీఎస్‌పీ మ్యూచువల్ ఫండ్ ఈ పరిస్థితిని మార్కెట్‌లో ది గ్రేట్ డైకాటమీగా అభివర్ణించింది. స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్ పూర్తిస్థాయి బుల్ మార్కెట్ మల్టిపుల్స్ వద్ద ట్రేడవుతుండగా, అనేక లార్జ్‌క్యాప్ స్టాక్స్ దశాబ్ద కనిష్ఠ వాల్యుయేషన్లకు చేరువలో ఉన్నాయని పేర్కొంది. డీఎస్‌పీ మ్యూచువల్ ఫండ్ చీఫ్ ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ ఆఫీసర్ అనీష్ తావక్లే మాట్లాడుతూ రిస్క్-రిటర్న్ కోణంలో ప్రస్తుతం లార్జ్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌కు అనుకూల పరిస్థితి ఉందన్నారు. సాధారణంగా ఇప్పటికే మంచి పనితీరు కనబరిచిన విభాగాలను వెంటాడడం కంటే, గత కొన్నేళ్లుగా వెనుకబడిన విభాగాల్లో పెట్టుబడులు పెట్టడం మెరుగైన వ్యూహమని ఆయన సూచించారు.

కోవిడ్ క‌న్నా స్థాయిల వ‌ద్ద‌..

నోమురా అంచనాల ప్రకారం నిఫ్టీ 50 ప్రస్తుతం ఒక ఏడాది ఫార్వర్డ్ ఆదాయాలపై 16.9 రెట్ల వద్ద ట్రేడవుతోంది. ఇది కోవిడ్ అనంతర కాలంలో నమోదైన 17-22 రెట్ల పరిధి కంటే తక్కువ. కోవిడ్‌కు ముందు నమోదైన సగటు స్థాయి కంటే కూడా కొద్దిగా తక్కువగా ఉంది. ఇలాంటి వాల్యుయేషన్ వద్ద నిఫ్టీ చివరిసారిగా 2020 జూన్‌లో, కరోనా మహమ్మారి సమయంలో ట్రేడయింది. అధిక బాండ్ ఈల్డ్స్‌ను కారణంగా చూపుతూ నోమురా నిఫ్టీ 50 లక్ష్య మల్టిపుల్‌ను 18.5 రెట్ల నుంచి 17 రెట్లకు తగ్గించింది. 2027 మార్చి నాటికి నిఫ్టీ లక్ష్యాన్ని 24,000గా నిర్ణయించింది. పెట్టుబడిదారులు మార్కెట్ కథనాలను వెంటాడకుండా, ఒక్కో కంపెనీ ప్రాథమిక అంశాలను పరిశీలిస్తూ వాల్యూ ఆధారిత విధానాన్ని అనుసరించాలని సూచించింది. ఆల్కెమీ క్యాపిటల్ మేనేజ్‌మెంట్ డిప్యూటీ సీఐఓ అలోక్ అగర్వాల్ ప్రకారం నిఫ్టీ ఒక ఏడాది ఫార్వర్డ్ ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ మల్టిపుల్ 2024 సెప్టెంబర్‌లో 21.5 రెట్లు ఉండగా, 2026 సెప్టెంబర్‌లో 17.4 రెట్లకు పడిపోయింది. ఇదే కాలంలో నిఫ్టీ 11 శాతం సరిదిద్దుకుంది. అయితే కంపెనీల ఆదాయాలు నెమ్మదిగానే అయినప్పటికీ పెరుగుతూనే ఉన్నాయి.

దీర్ఘ‌కాలిక రాబ‌డులు ఎలా..

ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్లు కోవిడ్ అనంతర కాలంలో కనిపించిన కనిష్ఠ స్థాయిలకు దగ్గరగా ఉన్నాయని, అయితే కోవిడ్ మార్కెట్ క్రాష్ సమయంలో నమోదైన 11.5 రెట్ల ఫార్వర్డ్ పీఈను ప్రస్తుత పరిస్థితికి ప్రమాణంగా తీసుకోవద్దని హెచ్చరించారు. అది భయంతో ఏర్పడిన ధర అని, సాధారణ ఫెయిర్ వాల్యూ కాదని అగర్వాల్ అన్నారు. ప్రస్తుతం ఉన్న వాల్యుయేషన్ సహేతుకమైనదని, ఇలాంటి స్థాయిల నుంచే సాధారణంగా దీర్ఘకాలిక రాబడులు ప్రారంభమవుతాయని వివరించారు. డీఎస్‌పీ గణాంకాలు కూడా ఇదే విషయాన్ని సూచిస్తున్నాయి. నిఫ్టీ 50 ప్రస్తుతం ట్రైలింగ్ ఆదాయాలపై 19.26 రెట్లు, ట్రైలింగ్ బుక్ వ్యాల్యూకు 2.75 రెట్ల వద్ద ఉంది. దీర్ఘకాలిక మధ్యస్థ స్థాయిలు వరుసగా 20.9 రెట్లు, 3.5 రెట్లుగా ఉన్నాయి. నిఫ్టీ 100 తన ఐదేళ్ల మధ్యస్థ పీఈతో పోలిస్తే 12 శాతం డిస్కౌంట్‌లో ట్రేడవుతోంది. మిడ్‌క్యాప్‌లతో పోల్చినప్పుడు కూడా లార్జ్‌క్యాప్‌ల వాల్యుయేషన్లు అసాధారణంగా తక్కువ స్థాయిలో ఉన్నాయి. మిడ్‌క్యాప్‌లతో పోలిస్తే నిఫ్టీ ట్రైలింగ్ ప్రైస్-టు-బుక్ వాల్యుయేషన్ ఆల్‌టైమ్ కనిష్ఠ స్థాయికి చేరువలో ఉంది. మిడ్‌క్యాప్‌లతో పోల్చిన నిఫ్టీ ఐదేళ్ల సమ్మేళన వార్షిక రాబడి కూడా గతంలో కనిపించిన కనిష్ఠ స్థాయిలకు దగ్గరగా ఉంది.

మిడ్‌క్యాప్, స్మాల్‌క్యాప్‌ల‌లో రాబ‌డి..

మార్కెట్ క్యాప్ పరంగా కిందికి వెళ్తున్న కొద్దీ వాల్యుయేషన్ పరిస్థితి ఇన్వెస్టర్లకు మరింత సవాలుగా మారుతోంది. నోమురా ప్రకారం నిఫ్టీ స్మాల్‌క్యాప్ ఇండెక్స్ ఒక ఏడాది ఫార్వర్డ్ ఆదాయాలపై 23.7 రెట్ల వద్ద ట్రేడవుతోంది. ఇది కోవిడ్ అనంతర సగటు 22.9 రెట్ల కంటే ఎక్కువ. కోవిడ్‌కు ముందు నమోదైన 14-15 రెట్ల పరిధితో పోలిస్తే చాలా అధికం. నిఫ్టీ 50తో పోల్చితే స్మాల్‌క్యాప్ ఇండెక్స్ ప్రీమియం 39.3 శాతంగా ఉంది. ఇది దశాబ్దానికి పైగా కాలంలో అత్యధిక స్థాయి. డీఎస్‌పీ గణాంకాల ప్రకారం నిఫ్టీ స్మాల్‌క్యాప్ 250 ప్రస్తుతం 33 రెట్ల ఆదాయాల వద్ద, నిఫ్టీ మిడ్‌క్యాప్ 150 సూచీ 27.6 రెట్ల ఆదాయాల వద్ద ట్రేడవుతున్నాయి. స్మాల్‌క్యాప్ 250 తన ఐదేళ్ల వాల్యుయేషన్ చరిత్రలో 75వ పర్సంటైల్ వద్ద ఉంది. మిడ్‌క్యాప్ వాల్యుయేషన్లు ఐదేళ్ల సగటుకు దగ్గరగా ఉన్నప్పటికీ అవి కూడా చ‌వ‌కగా లేవు. అసాధారణమైన స్థాయిలో ఉన్న సాపేక్ష రాబడులను కొనసాగించాలంటే స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌కు అసాధారణమైన ప్రాథమిక ఫలితాలు అవసరమని డీఎస్‌పీ పేర్కొంది. మరోవైపు లార్జ్‌క్యాప్స్‌కు ప్రస్తుతం ఉన్న భారీ వాల్యుయేషన్ అంతరంలో కొంత సాధారణీకరణ వచ్చినా సరిపోతుందని తెలిపింది.

మిడ్‌క్యాప్స్ మెరుగైన ప‌నితీరు..

గతేడాది కాలంలో స్మాల్‌క్యాప్స్ సెన్సెక్స్ కంటే 21.5 శాతం, మిడ్‌క్యాప్స్ 14.1 శాతం మెరుగైన పనితీరు కనబరిచాయని డీఎస్‌పీ తెలిపింది. 2007, 2010, 2017లో ఇలాంటి సాపేక్ష గరిష్ఠ స్థాయిలు నమోదైన తర్వాత గణనీయమైన మీన్ రివర్షన్ జరిగింది. ఆ సందర్భాల్లో తర్వాతి 24 నెలల్లో స్మాల్‌క్యాప్స్ సాపేక్షంగా సుమారు 30 శాతం, మిడ్‌క్యాప్స్ సుమారు 21 శాతం వరకు పడిపోయినట్లు గణాంకాలు చూపిస్తున్నాయి. అయితే స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్‌లలో వెంటనే పతనం ప్రారంభమవుతుందని దీని అర్థం కాదు. కానీ వాటిలో ప్రస్తుతం ఉన్న సేఫ్టీ మార్జిన్ గణనీయంగా తగ్గిపోయిందనే సంకేతం మాత్రం స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. ప్రస్తుత మార్కెట్‌లో మరో ఆసక్తికరమైన అంశం ఏమిటంటే సాంప్రదాయంగా అధిక వాల్యుయేషన్ ప్రీమియంతో ట్రేడయ్యే డిఫెన్సివ్ రంగాలు, సైక్లికల్ రంగాలపై ఉన్న ప్రీమియంను దాదాపుగా కోల్పోయాయి. ప్రైవేట్ బ్యాంకులు, ఐటీ, కన్స్యూమర్ స్టేపుల్స్ ప్రస్తుతం సైక్లికల్ రంగాలకు సమానమైన ఫార్వర్డ్ వాల్యుయేషన్ల వద్ద ట్రేడవుతున్నాయి. చారిత్రకంగా సైక్లికల్స్‌పై డిఫెన్సివ్ రంగాలకు ఉన్న సుమారు 70 శాతం ప్రీమియం ఇప్పుడు దాదాపుగా పూర్తిగా కనుమరుగైంది. ఇలాంటి పరిస్థితి చివరిసారిగా 2007లో క్యాపిటల్ ఎక్స్‌పెండిచర్ బూమ్ సమయంలో కనిపించింది.

గ‌ణ‌నీయంగా రాబ‌డులు త‌గ్గిన విభాగాలు..

డీఎస్‌పీ రంగాల విశ్లేషణలో ఐటీ, ప్రైవేట్ బ్యాంకులు, ఎఫ్‌ఎంసీజీ, ఫైనాన్షియల్ సర్వీసెస్ తమ చారిత్రక స్థాయిలతో పోలిస్తే రాబడులు గణనీయంగా తగ్గిపోయిన విభాగాలుగా గుర్తించింది. మరోవైపు ప్రభుత్వ రంగ బ్యాంకులు, క్యాపిటల్ గూడ్స్, ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్, టెలికాం వంటి సైక్లికల్ విభాగాలు తమ చారిత్రక స్థాయిల కంటే మెరుగ్గా కొనసాగుతున్నాయి. నోమురా కూడా ఫైనాన్షియల్స్, ఐటీ సర్వీసెస్, కన్సంప్షన్ రంగాలు గణనీయంగా డీ-రేట్ అయ్యాయని తెలిపింది. ఇవి కోవిడ్‌కు ముందు ఉన్న మల్టిపుల్స్ కంటే కూడా తక్కువ స్థాయిలో ట్రేడవుతున్నాయి. వాల్యుయేషన్ల కారణంగా ఫైనాన్షియల్స్, ఐటీ సర్వీసెస్‌పై నోమురా సానుకూలంగా ఉండగా, కన్సంప్షన్ రంగంపై మాత్రం జాగ్రత్తగా ఉండాలని సూచించింది. వాల్యూ స్టాక్స్‌కు ప్రాధాన్యత ఇవ్వాలని, గ్రోత్ స్టాక్స్‌లో ఎంపికతో ముందుకు వెళ్లాలని, కేవలం మార్కెట్ కథనాల ఆధారంగా అధిక ధరలు చెల్లించకూడదని నోమురా సూచించింది. స్థిరంగా ఉన్న ఎగుమతిదారులు, ఆటో కాంపోనెంట్స్, ఫార్మాస్యూటికల్స్, పవర్ ఎక్విప్‌మెంట్, డేటా సెంటర్లు, పవర్ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్, ఐటీ సర్వీసెస్‌లో కృత్రిమ మేధస్సు ఆధారిత అవకాశాలను ప్రధాన థీమ్స్‌గా గుర్తించింది.

మిడ్‌క్యాప్‌, స్మాల్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌ను అమ్మేయాలా..

ఆటో అన్సిలరీలు, ఇంజినీరింగ్, మాన్యుఫ్యాక్చరింగ్, ఫార్మాస్యూటికల్స్, ఫైనాన్షియల్స్, ఐటీ సర్వీసెస్‌పై నోమురా సానుకూలంగా ఉంది. కన్సంప్షన్ రంగంపై జాగ్రత్తగా ఉండాలని, కమోడిటీలపై తటస్థ వైఖరి కొనసాగిస్తామని తెలిపింది. మిడ్‌క్యాప్, స్మాల్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌లో పెట్టుబడులు పెట్టాలనుకునే వారు ఈ విభాగం నుంచి పూర్తిగా బయటకు రావాల్సిన అవసరం లేదని నిపుణులు చెబుతున్నారు. అయితే ఎంపికలో మరింత జాగ్రత్త అవసరమని సూచిస్తున్నారు. మార్కెట్ సైకిల్ మారినప్పుడు పోర్ట్‌ఫోలియోలను సమర్థంగా నిర్వహించగలిగే అనుభవజ్ఞులైన ఫండ్ మేనేజర్లను ఆశ్రయించడం మంచిదని డీఎస్‌పీకి చెందిన అనీష్ తావక్లే సూచించారు. కనీసం ఏడేళ్ల దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడి లక్ష్యంతో, బేర్ మార్కెట్‌ను తట్టుకుని మార్కెట్‌లో కొనసాగగలిగే ఇన్వెస్టర్ ఈక్విటీ పోర్ట్‌ఫోలియోలో 35-50 శాతం వరకు మిడ్‌క్యాప్, స్మాల్‌క్యాప్‌లకు కేటాయించవచ్చని అలోక్ అగర్వాల్ తెలిపారు. అయితే ఈ కేటాయింపు ఎంత రాబడి వస్తుందనే లక్ష్యంపై కాకుండా, ఇన్వెస్టర్ ఎంత డ్రాడౌన్‌ను భరించగలడనే అంశంపై ఆధారపడాలని సూచించారు.

వేటికి అనుకూలం..?

స్మాల్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌లో పతనాలు చారిత్రకంగా భారీగా, దీర్ఘకాలంగా ఉంటాయని, కొన్ని సందర్భాల్లో నెలల కంటే సంవత్సరాల పాటు కొనసాగుతాయని అగర్వాల్ హెచ్చరించారు. రికవరీ వచ్చినప్పుడు కూడా మార్కెట్‌లో కొనసాగితేనే స్మాల్‌క్యాప్ కేటాయింపు ప్రయోజనకరంగా ఉంటుందని ఆయన తెలిపారు. ప్రస్తుతం మార్కెట్‌లో రిస్క్-రివార్డ్ సమీకరణం లార్జ్‌క్యాప్‌లకు అనుకూలంగా కనిపిస్తోంది. స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌లో కంపెనీల ఆదాయాలు ఇప్పటికే ఉన్న అధిక అంచనాలను నిరంతరం మించి పెరిగితే వాటి ర్యాలీ కొనసాగుతుంది. అయితే ఇటీవల భారీగా పెరిగిన తర్వాత ఇప్పుడు వాటి పనితీరును సమర్థించాల్సిన బాధ్యత మరింత పెరిగింది. అందువల్ల ప్రస్తుతం అవకాశాన్ని వెతకాల్సింది ఇటీవల బాగా పెరిగిన స్టాక్స్‌లో కాకుండా, చాలా కాలంగా బలహీన పనితీరు, నెమ్మదించిన ఆదాయ వృద్ధి, విదేశీ ఇన్వెస్టర్ల అమ్మకాల ప్రభావం వంటి అంశాలను ఇప్పటికే ధరల్లో జీర్ణించుకున్న నాణ్యమైన కంపెనీల్లోనే అని మార్కెట్ నిపుణులు అభిప్రాయం వ్య‌క్తం చేస్తున్నారు. అయితే ఏ స్టాక్స్‌లో అయినా పెట్టుబ‌డి పెట్టేముందు త‌ప్ప‌నిసరిగా నిపుణుల స‌ల‌హా తీసుకోవాల్సి ఉంటుంది.